2026年股市展望：高估值下的乐观情绪
投资者在2026年面临的核心难题依然是：股价会飙升还是暴跌？
当前市场估值：全球范围的“昂贵”
高盛分析显示，以未来一年预期盈利计算，全球股市目前的价格处于过去二十年高位的90%分位。这种“贵”不仅限于美国大型科技股，而是已扩散至美股其他板块及非美市场。除了英、中等少数市场相对温和外，全球股市几乎难寻“便宜货”。
投资者的逻辑：盈利增长的赌注
当前的牛市已不再仅由美国科技股和人工智能驱动，而是变得更加广泛。如果投资者保持理性，当前的高估值本质上是在押注：全球企业利润将实现超预期的快速增长。
华尔街的一致预期：温和上涨
华尔街策略师普遍看好2026年，彭博调查显示，S&P 500指数平均预期涨幅为9%。虽然这与过去三年年化23%的涨幅相比并不亮眼，但预测区间之窄创下2018年以来新低，显示市场共识较为统一。
尾部风险监测：并不恐慌，反而担心踏空
通过对S&P 500看跌期权定价的分析，市场隐含的“严重暴跌”（跌幅超30%）概率约为8%，这与过去百年的历史频率（约7%）基本持平，说明市场并未过度恐慌。
相反，期权市场数据显示，投资者对“错过大幅上涨”的担忧更甚：市场隐含的“飙升30%”的概率约为11%。对于担忧泡沫的人来说，这并非好消息——因为那些疯狂买入看涨期权的人，可能正是推高当前估值的同一批乐观者。